作為化工品價(jià)格中樞，油價(jià)走弱對大部分化工子行業(yè)影響負面。但如果從下游端來(lái)看，中期來(lái)看利好部分需求預期向好或平穩的偏下游子行業(yè)，如改性塑料、涂料、助劑等。改性塑料下游最大的消費量與是家電行業(yè)和汽車(chē)行業(yè)，其盈利能力對成本波動(dòng)較為敏感。年初以來(lái)其主要原材料價(jià)格持續回落，改性材料的毛利率持續回升。

油價(jià)下跌對化工各子行業(yè)影響現分歧

作為化工品價(jià)格中樞，油價(jià)走弱對大部分化工子行業(yè)影響負面，化工品價(jià)格短期或承壓，華泰證券研究觀(guān)點(diǎn)認為，中期來(lái)看利好部分需求預期向好或平穩的偏下游子行業(yè)，如改性塑料、涂料、助劑等。

根據公開(kāi)資料整理，截至2019年9月的統計顯示，總體而言基礎化工各個(gè)子行業(yè)同比表現不一，從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，氯堿、鉀肥、滌綸、涂料涂漆板塊的營(yíng)業(yè)收入都達到10%以上的增長(cháng)，但是復合肥板塊卻明顯下降24.27%；從歸母凈利潤來(lái)看，鉀肥和有機硅板塊分別顯著(zhù)上升67.05%以及56.54%；氮肥、塑料制品以及純堿的降幅均超過(guò)50%。

這其中，在油價(jià)下降至低位、行業(yè)處在景氣向下周期的背景下，塑料(PP、PS、ABS等)、合成橡膠等產(chǎn)品價(jià)格處在歷史低位。在成本端的價(jià)格下降利好下游改性塑料、輪胎等行業(yè)盈利能力的提升。另一方面，改性塑料和輪胎作為剛性需求產(chǎn)品，其自身存在較為穩健的增長(cháng)需求，保持較高的景氣度。

改性塑料屬于石油化工產(chǎn)業(yè)鏈中的中間產(chǎn)品，主要由五大通用塑料pe、pp、ps、abs和五大工程塑料pc、pa、pet或pbt、ppo、pom為塑料基質(zhì)加工而成，具有阻燃、抗沖、高韌性、易加工性等特點(diǎn)。改性塑料屬于典型的技術(shù)進(jìn)步和消費升級受益行業(yè)。

改性材料屬成本敏感型子行業(yè)

改性塑料下游最大的消費量與是家電行業(yè)和汽車(chē)行業(yè)，兩者合計消費占比超過(guò)改性塑料總體消費能力的50%。據統計，改性塑料在彩電、空調、冰箱和洗衣機平均使用量在1.5kg-2.5kg之間。

實(shí)際上，改性材料的盈利能力對成本波動(dòng)較為敏感。以金發(fā)科技(600143)為例，改性塑料產(chǎn)品是公司最主要的利潤來(lái)源，年初以來(lái)其主要原材料如聚烯烴系樹(shù)脂、聚苯乙烯系樹(shù)脂、工程樹(shù)脂等價(jià)格持續回落，公司毛利率持續回升。

相較于國外企業(yè)而言，國內廠(chǎng)商的優(yōu)勢在于成本低、市場(chǎng)反應速度快、服務(wù)優(yōu)；但劣勢在于行業(yè)集中度較低，單個(gè)企業(yè)規模較小，以及在產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)能力、管理水平等方面與先進(jìn)國家仍有差距。因此，國內廠(chǎng)商會(huì )更多的從需求定制角度，以其靈活性來(lái)彌補與跨國公司在汽車(chē)專(zhuān)用料市場(chǎng)的競爭劣勢，滲透搶占對手市場(chǎng)。